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需求回升沪铜期货维持弱平衡

2019-10-09 20:06:05来源:励志吧0次阅读

需求回升 沪铜期货维持弱平衡

与过去5年同期相比,今年沪铜期货走势格外疲软。月份是传统的下游采购补库存季节,回顾过去5年,现货市场的强劲需求支撑,使得期铜价格一直都相对坚挺。2013年月份,沪铜一直相对疲软,跌幅达到6.68%。

尽管现货需求疲软

,沪铜与伦铜大跌,但因贸易商库存成本普遍被套高位,因此惜售心态极为明显,部分现货市场甚至出现有价无市状况。从3月中旬开始,现货升水不断攀升,5月2日,长江现货较沪铜08合约甚至出现罕见的1130元/吨的升水幅度。由于国内现货大幅升水,这刺激上海保税区电解铜溢价也大幅攀升至美元/吨,外盘伦铜现货升贴水也收窄至美元/吨。尽管进入5月份以来,期铜获得一定反弹,但现货升水幅度依旧维持高位。

宏观经济方面,形势异常复杂。一方面,美国宽松货币政策取得良好效果,日本等国纷纷效仿,这导致人民币升值压力剧增,而今年中国经济增长不及预期,物价平稳也客观上为中国宽松货币政策提供了空间;另一方面,中国月份货币供给、新增信贷、社会融资总额均远高于2013年政府工作报告目标,货币政策已然宽松是不争事实,这些新增的流动性经济效果并不显著,但却引发了对房地产泡沫的担忧。

库存方面,三大交易所库存依旧处于高位,目前达到88.51万吨之巨,但预期将逐渐进入缓慢去库存阶段。今年3月中旬以来,沪伦比值有所回升,融资铜盈利窗口开启,伦铜现货贴水逐渐收窄,这都有助于伦铜库存缓慢回落;同样,3月中旬以来,中国现货铜一直处于升水状况,这有利于期货交割,上期所库存有望逐步回落。

精铜供给方面,全球铜精矿供给宽松,精炼加工费维持在美元/吨高位,中国冶炼企业增加铜精矿进口并提高开工率,这使得月精炼铜产量大幅增长,产量达到153.55万吨,同比增长11.13%。但与此同时,中国精炼铜进口大幅放缓,交易所库存大幅上升,这使得月份中国精铜表观消费量仅为208.17万吨,与去年同期相比,大幅回落8.69%。

铜材加工方面,春节后铜杆、铜管、铜板带箔、电线电缆企业均恢复至往年同期的70%-90%的开工率水平。由于月表观消费量同比显著回落,回落幅度平均达到8.69%,而铜材产量同比增长17.78%,这意味着铜材加工企业保持着异常低的库存。二季度依旧是生产旺季,铜材加工企业有望逐步进入补库存阶段。

综上所述,展望二季度,中国宏观经济政策依旧以稳为主,不排除央行继续通过央票等工具对冲部分过剩流动性。产业链方面,中国将继续大量进口铜精矿,因此,中国精铜产量将继续保持快速增长;因融资铜窗口开启与保税区铜溢价上升,进口铜料将有所回升,但难以大幅增长。因此,预计铜价二季度跌幅相对有限,下游补库存效应使得现货相对坚挺,倘若金融市场利空偏多,则现货升水状况将持续较长时间。

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