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高华证券:季节性因素令 月份贸易顺差承压

2019-10-09 15:26:41来源:励志吧0次阅读

高华证券:季节性因素令 月份贸易顺差承压 2015-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

贸易顺差是人民币需求的重要决定性因素之一……但是与春节相关的季节性因素加大了贸易数据预测和解读的难度,即便对 月份来说也是如此我们预测 月份贸易顺差处于较低水平(160亿美元vs.市场预测的440亿美元),主要是考虑到了季节性噪音的影响我们认为经过季调的潜在贸易顺差依然强劲(约为6 0亿美元),而且随着季节性影响的消退,顺差可能在4月份显著反弹不过,我们预计内需逐渐回暖可能削减上游出口并加大进口,贸易顺差将因此逐渐减小。

季节性因素关系重大季节性因素使得数据的解读和预测变得困难,不定期假日则令其难上加难。对于中国来说,农历春节的具体时间每年都不一样。虽然许多其它亚洲国家也庆祝春节并面临类似问题,但是中国春节假日的季节性影响往往更为重要,因为中国的假期时间更长(一般是7天),而且由于需要配合民工返乡过年的安排,许多工厂停工的时间甚至更长。

虽然季节性因素会影响到所有经济数据,但是我们在本篇报告中着重探讨贸易数据受到的影响,因为中国的国际收支账户和汇率问题倍受关注,而且季节性因素对于贸易数据的影响似乎尤其显著——事实上,中国贸易数据与市场预测的偏差程度往往与季节性因素相关,说明预测机构似乎未能充分计入季节性噪音的影响。

我们如何针对不定期假日进行季调?对春节因素进行季调的常见方法之一是将1、2月份当作一个整体来看。但是,至少就中国的贸易数据而言,这个简单的方法似乎不足以滤除季节性噪音,因为许多工厂可能会停工到 月初,要是春节时间特别晚(例如今年)就更是如此了。从图表1中不难看出,春节时间越晚, 月份贸易余额与1-2月份均值之差就越显疲弱。

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