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四維圖新002405公司戰略清晰基本面優

2019-11-09 01:14:30来源:励志吧0次阅读

四维图新(002405):公司战略清晰 基本面优秀

主要观点

1. 公司主营业务经营稳健,一季度营收同比增长51.99%10年一季度,国内汽车销量同比增长72%,公司车载导航业务实现收入8,634万元,同比大幅增长165%,带动公司一季度营收同比增长51.99%

2. 前装导航市场增长稳健,1.6以上排量轿车渗透率持续提升导航车销量由06年的14.7万辆上升至09年的50.5万辆,三年复合增长率约为51%从世界范围看,中国前装导航车渗透率还很低,市场空间依然巨大

3. 车厂进行小排量车前装导航项目,想象空间巨大1.6以下排量汽车近年来增长迅速,08年起其销量及增速均已超过大排量的中高档汽车目前各车厂正在针对1.6以下排量汽车筹备Low Cost前装导航项目,如推行成功则前装导航车渗透率将大幅提升,为上游地图供应商提供巨大市场空间

4. GPS市场井喷增长,导航地图业务成为公司业绩看点GPS销量由07年的127万部上升到09年的739万部,两年复合增长率141%09年GPS占总销量的4.7%,仍有巨大市场空间GPS市场品牌集中度高,诺基亚市场份额一家独大,公司作为诺基亚的地图供应商受益明显

5. 公司战略清晰,抢占先机从长期来看,车载前装市场和GPS市场将对中端的改装和后装(PND)市场进行挤压,公司在前装和GPS市场与客户建立了紧密的合作关系,市场份额均已达到70%左右,为长期发展奠定了坚实的基础

6. 预测2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.52元、0.75元和0.95元

风险提示:

1. 大客户集中风险公司09年第一大客户诺基亚的采购金额占公司全年营收27%,诺基亚对地图的采购策略和其在GPS市场的表现将直接影响公司收入和战略实施

2. 市场竞争风险公司主要竞争对手高德软件今年发展迅速,对公司业务构成潜在威胁

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